灰度研究：比特幣三年漲幅集中於少數交易日

灰度研究主管 Zach Pandl 發文表示，過去三年比特幣累計回報率約為 225%，同期納斯達克指數回報率為 109%。但比特幣的上漲並未均勻分佈，少數表現最強的交易日對長期回報貢獻較大。

資料顯示，若剔除比特幣表現最好的 5 個交易日，其三年累計回報率將由 225%降至 95%；剔除最佳 10 個交易日後降至 27%；若錯過最佳 15 個交易日，三年回報將轉為虧損 11%。相比之下，納斯達克剔除最佳 15 個交易日後，累計回報率由 109%降至 21%。

灰度表示，在此期間，不到 0.5%的交易日貢獻的漲幅，就足以在剔除後令比特幣累計回報減少一半以上。對於具有高回報和高波動特徵的資產，保持離場同樣存在機會成本；由於最佳交易日難以可靠預測，等待波動下降或市場前景更加清晰時，部分價格重估可能已經完成。